原糖指数在最近的六个交易日里有三天高点触及12.67，可见其上压力颇大。尤其是最近的两个交易日出现温和增仓，高点均触及12.67。从周五公布的持仓报告显示，上周投机客空单小增致净多减少，之后的几个交易日明显于12.63之下承载压力，其上影线均远远大于下影线。美元指数近几个交易日的回落为原糖提供支撑，但是长期的供给过剩仍是压制原糖进一步反弹的主要原因，从中短线来看，后市须关注12.67、12.75这两个位置的表现，其长期压力仍是12.96-13.30一带。

　　原糖基本面依然须关注即将出炉的UNICA双周报告，巴西中南部18/19榨季减产几无所争议，只是减产的幅度目前存在较大的分歧，截止目前各机构对其减产预估基本落于300-800万吨区域，干燥天气以及较低的制糖用甘蔗比是导致巴西中南部减产的主要原因，当然汇率走跌和乙醇的比价收益也是其重要的扰动因素。

　　国内现货涨跌互现、低位徘徊。南宁中间商报价5430-5460，较上周五下调20元/吨，柳州中间商报价5450-5460，持平；昆明现货报价5130-5150，上调10-20元/吨。郑商所白糖注册仓单减少404张至41151张，从上周五到本周一共减少仓单703张折7030吨，仓单有加速流出的迹象，本周末郑糖将收月线、季线和半年线，现货的加速流出将为郑糖提供良好的支撑。

　　上周我们一直分析空头主力控盘的操作手法，指出其近期的每每增仓杀跌实为压低减仓、落袋为安，加上时间的推移将进入9-1换月，目前901升水809在120元/吨上下，利于空头主动换月。同时郑糖对现货的贴水在300元/吨上下，这个也基本符合近两年郑糖受甜菜糖主导的贴水水平，也就是说如果国内现货能有所企稳的话也将暂时封闭郑糖809的下跌空间。具体到盘面上，我们能很清晰的看出郑糖809有减仓筑底的可能，周一期价回补掉30分钟K线图上的向上跳空缺口后横向窄幅调整为主。当然我们也不排除后期空头继续有增仓杀跌的可能，但以目前态势看，继续杀跌风险较大，第三季度是传统的消费高峰期，6月销售情况如能继续向好，再加上印度降水减少、巴西天气干燥等可能引发的外盘反弹，后市有孕育反弹的可能。

　　操作建议：海关如期公布进口数据，前期谣言不攻自破。受配额和自律限制，5月进口20万吨，同比增加环比大降，进口管控仍是制约进口量的重要举措。如上所分析，目前郑糖809仍是空头控盘，减仓反弹、增仓压制或下杀仍是大概率，但不再建议跟空操作，前期空单继续维持之前建议，在5150上破减仓后剩余空单可参考5220上破离场，谨慎保守的也可于目前位置了结空头头寸后观望为主。日内如出现大举增仓，短线可少量跟随交易，不宜留仓。