前言：在分析国内商品市场行情的时候，除了基本面和技术面外，资金面也是一个不容忽视的因素，资金流向是价格涨跌的源动力之一。一般而言，商品市场的资金流向主要看持仓量，包括持有多单和空单两者的总和，如果持仓量减少，则资金流出；持仓量增多，则资金流入。有多种方式可以观察资金流向，其中成交量和持仓量，无疑是两个重要的参考指标。我们建立产品尝试发现市场资金流动的方向。在这样的背景下，《资金动向》栏目应运而生。本栏目通过监控资金的走向与强度的变化，来考量市场可能的潜在热点和流动性对市场的支持，以便为投资者把握主力动向、市场趋势和判断未来行情走势提供更全面的参考依据。[fen]

    本周（ 10月24日 -28日），欧洲就欧债问题达成一致协议，美元指数下跌，促使欧美股市和大宗商品市场大幅上扬，国内三大商品期货交易所商品普遍走高，沪深指数亦上涨,涨幅7.45%。

图1：商品市场当周总成交金额及总持仓量

    本周商品市场总成交金额继续增加，但持仓量大幅减少。截至周五（28日）收盘，三大商品期货交易所上市商品中，上海期货交易所上市的铜主力合约收盘于每吨59230元，当周上涨7570元，涨幅14.65% ，领涨整个商品期货市场；大连商品交易所塑料主力合约收盘于每吨9550元，当周涨幅12.22%；郑州商品交易所涨幅最大的是PTA，主力合约当周上涨7.87%；仅次于其后的是白糖，当周上涨2.96%。

    10月25日 上午中粮集团北海华劲糖业有限公司鸣炮正式开榨，成为2011/12榨季广西第一家开榨的糖厂。虽然11/12榨季广西首家糖厂开榨的时间同比提前了10天，但也仅此一家糖厂提前开榨，从海南糖厂计划于 12月5日 开榨时间来看，笔者认为，多数糖厂并不急于过早的开榨，主要是受到天气影响，导致甘蔗生长较慢，最终的开榨时间视后期甘蔗的生长情况以及糖价等情况的变化来确定。

    一、市场表现

图2：国内23种期货日内涨跌变化图

    本周（ 10月24日 -28日），国内期货商品市场涨幅前五名的期货品种分别是铜（14.65%）、天胶（12.52%）、塑料（11.99%）、锌（7.98%）和铅（7.94%）。本周涨幅排名后五名的期货品种分别是早籼稻（0.00%）、豆粕（0.30%）、玉米（0.44%）、燃油（0.93%）和强麦（1.20%）。欧盟峰会就欧债危机达成一致协议，提振投资者信心，国内商品期货市场整体回暖，金属类商品涨幅较大，农产品类期货商品中白糖领涨。

图3：国内23种期货日内波动幅度

    本周价格波动幅度属天胶（17.17%）继续夺魁。紧随其后的二至五名依次是塑料（15.80%）、铜（15.55%）、PTA（11%）和锌（9.52%）。本周白糖持大幅震荡走势，波动幅度达8.17%。本周二广西北海糖厂提前开榨，但广西并未进入开榨高峰期，且目前尚未进入春节备货期，消费市场仍较低迷，糖市基本面没有太大变化，糖市易受宏观面、市场资金和外围市场品种的影响。

    二、资金流向

图4：国内23种期货成交额比例图

    本周资金主要流向品种为股指、铜、天胶、白糖、PTA。本周期货市场总成交金额为93,778.35亿元，白糖期货成交总额为112,805.49亿元，环比增加10,886.2744768 亿元，占总成交金额的4.65%，与上周基本持平。近期糖市走势缺乏利好支撑，多空双方均对后市的看法有较大分歧。本周糖市回暖，不少短期投资者纷纷抛售，获利离场。

    三、主力倾向

图5：国内23种期货日内持仓变化图

    截至本周五（ 9月30日 ）收盘，国内23种期货品种减仓品种较多，有17种，增仓比例为26.09%。具体来看，本周增仓幅度前三名的期货品种为豆粕（20.92%）、豆油（10.16%）、棉花（2.72%）；本周减仓幅度前五名为塑料（-30.58%）、燃油（-26.07%）、天胶（-22.93%）、铜（-20.69%）和铅（-18.82%）。本周，白糖期货持仓变化量为-11.97%（上周为18.93%）。本周多空双方均大幅减仓，其中多方减仓量大于空方，但多方持有量仍多于空方。因后市走势不明确，多空双方纷纷减仓。白糖走势受资金影响较大，预计下周白糖或小幅下行。

    四、糖市展望

图6：期货品种涨跌关联性（红色表示白糖）

    本周国内23种期货品种整体走高，白糖期货位于趋势线上方，在整个期货市场中白糖涨势偏强。近三个月来，全球第二大食糖出口国——泰国遭遇长时间的洪水灾害，甘蔗开榨期不得以被延后。而洪水易导致甘蔗发生虫害及其他病害，这将削减2011/12榨季泰国甘蔗产量。目前泰国洪水仍未消退，甘蔗的受损情况仍需等待泰国官方公布的数据。笔者预计，该消息或将在短期内助涨国际糖价，国内糖价亦受到小幅支撑。

图7：期现两市周资金流向图

    本周，柳盘现货价格小幅下调，批发市场及期货市场均大幅上涨。截至收市时，柳盘及郑州期货交易所的白糖持仓量较上周五（ 10月21日 ）大幅减少。即将到来的春节备货期亦支撑现货价格，而处于高位的现货价格将助于期货价格回涨。

    2011/12榨季广西甘蔗收购价尚未出炉。下周应重点关注 11月1日 在海口举行的全国糖会上公布的产量预测以及甘蔗收购价格等信息。（个人观点，仅供参考）

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